產(chǎn)能過剩？金剛線市場的拐點(diǎn)何時將至尚不可知，金剛線這條賽道加速內(nèi)卷，新一代技術(shù)已悄然而至，行業(yè)變局或生變。



近幾年，國產(chǎn)金剛線崛起，行業(yè)你追我趕「擴(kuò)張」，在光伏行業(yè)滲透率90%已逼近上限，行業(yè)或許來到一個新的節(jié)點(diǎn)。



“一根如頭發(fā)絲般的細(xì)線”金剛線，是光伏硅料薄片化、降成本的“一大功臣“，對光伏行業(yè)「前端降本」起著至關(guān)重要的作用。



過去，硅片切割采用游離砂漿切割，這種方式，效率低且不環(huán)保。硅片，做得越薄，越省錢，相同質(zhì)量硅棒下硅片出片數(shù)量越多。更薄的硅片切割，要使用更細(xì)的金剛線線徑。



電鍍金剛線，技術(shù)起源于日本，市場也長期被日本公司壟斷，技術(shù)工藝長期應(yīng)用于藍(lán)寶石切割。2013年前后，以岱勒新材、美暢股份為代表的國產(chǎn)金剛線企業(yè)陸續(xù)起步，很快就國產(chǎn)替代了日本企業(yè)。



金剛線行業(yè)的規(guī)模崛起，是在傍上光伏行業(yè)之后。美暢股份的大客戶隆基綠能研發(fā)將這項(xiàng)技術(shù)應(yīng)用于硅片切割工藝上，硅片也由多晶硅向單晶硅演化，到了2018年，硅片行業(yè)大規(guī)模更新?lián)Q代切割設(shè)備，金剛線切割替代傳統(tǒng)的“砂漿切割”，成為晶硅切片的主流工藝。



目前，電鍍金剛線用于光伏硅片的切割占比超過90%，金剛線行業(yè)主要下游為光伏行業(yè)。



“金剛線”的擴(kuò)產(chǎn)“內(nèi)卷”



金剛線行業(yè)都在擴(kuò)產(chǎn)能。行業(yè)老大美暢股份，今年產(chǎn)能達(dá)到12000萬公里，是行業(yè)里的全球龍頭，行業(yè)市占率達(dá)到50%左右，毛利率水平也大大領(lǐng)先同行，但高毛利率逐年在下降。



今年擴(kuò)產(chǎn)吸睛的則是岱勒新材。在金剛線這條賽道，岱勒新材的營收和業(yè)務(wù)規(guī)模算小弟輩，但今年它的加速擴(kuò)產(chǎn)以及新技術(shù)的迭代引起機(jī)構(gòu)的關(guān)注。



在二級市場上，岱勒新材今年表現(xiàn)突出，尤其是和同行老大美暢股份的下跌走勢形成鮮明對照。



全小景統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年機(jī)構(gòu)調(diào)研岱勒新材的次數(shù)和頻度是幾家同行上市公司中高的。



岱勒新材2021年金剛線產(chǎn)量僅為368萬公里，今年初宣布擴(kuò)產(chǎn)，金剛線產(chǎn)品快速上量，公司2022年9月底達(dá)成月產(chǎn)能200萬公里，預(yù)計(jì)年底達(dá)成每月產(chǎn)能300萬公里。盈利能力方面，公司金剛線毛利率由2021年的14.7%逐步提升至2022上半年的32.55%.



東亞前海證券新一份研報(bào)認(rèn)為，岱勒新材的產(chǎn)能擴(kuò)張速度超預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致毛利率提升。



岱勒新材近期又公告，擬新增金剛石線產(chǎn)能3600萬公里/年，擴(kuò)產(chǎn)后公司總產(chǎn)能將達(dá)到 7200 萬公里 /年，預(yù)計(jì) 2023 年上半年完成產(chǎn)能提升。



金剛線在光伏行業(yè)的90%滲透率已經(jīng)接近上限，可以說，金剛線有多大市場，取決于光伏硅片有多大需求。



東吳證券研報(bào)預(yù)計(jì)，國內(nèi)2025年光伏行業(yè)金剛石線總需求量3.9億公里，4年CAGR高達(dá)金剛石線需求復(fù)合增速56%。



從現(xiàn)在的行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)速度來看，也難怪機(jī)構(gòu)有產(chǎn)能過剩的擔(dān)心。這也是機(jī)構(gòu)調(diào)研的一大關(guān)注點(diǎn)。明年會不會產(chǎn)業(yè)過剩?



岱勒新材回應(yīng)，各企業(yè)宣布的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,大部分都是分期建設(shè),同時擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)本身也需要一個時間過程，直到形成真正的產(chǎn)能，“一般上游配套產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)速度相較下游要快一些,感覺上規(guī)模容易出現(xiàn)過剩?！?，“未來較長一段時期內(nèi),品質(zhì)占優(yōu)的金剛線產(chǎn)品的供求可能仍會呈現(xiàn)出偏緊的狀態(tài)?！?/span>



機(jī)構(gòu)調(diào)研，也都詢問相關(guān)上市公司，明年金剛石線價(jià)格下降空間有多大?明年會出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)嗎?



岱勒新材回應(yīng)，“價(jià)格雖然會有些降價(jià)壓力,但我們認(rèn)為波動不會太大,因?yàn)榻饎偸€發(fā)展至今,其產(chǎn)品價(jià)格大幅下降的時期已經(jīng)過去,雖然未來整體趨勢仍會有所調(diào)整,這個從近年的價(jià)格表現(xiàn)就可以看得出,金剛線產(chǎn)品價(jià)格的變化很大一部分是通過產(chǎn)品規(guī)格升級迭代來消化的。”



金剛線行業(yè)市場需求不斷擴(kuò)大



由前所述，2011 年以來，光伏裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)增帶動硅片產(chǎn)能及產(chǎn)量增長；同時，金剛線切片工藝實(shí)現(xiàn)在硅片切割領(lǐng)域的完全滲透，共同推動金剛線市場容量不斷擴(kuò)大。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021 年全球光伏新增裝機(jī)規(guī)模同比增長 31%達(dá)到創(chuàng)歷史新高的 170GW，樂觀估計(jì) 2022 年到 2025 年全球新增光伏裝機(jī)容量仍將維持持續(xù)增長趨勢。受益于下游行業(yè)的增長，金剛線未來市場需求也將不斷擴(kuò)大。



（1）可再生能源發(fā)展成為全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向



全球范圍內(nèi)，以光伏、風(fēng)電為代表的可再生能源在全球能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比例不斷上升成為全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的發(fā)展方向。



2011-2021 年，全球能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中可再生能源的占比由 2.15%增長至 2021 年的 6.71%。光伏行業(yè)為可再生能源的重要載體。全球能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型持續(xù)推動光伏行業(yè)市場需求的增長，進(jìn)而帶動金剛線行業(yè)的發(fā)展。



（2）“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)推動行業(yè)需求持續(xù)增長



順應(yīng)全球能源結(jié)構(gòu)發(fā)展方向、應(yīng)對氣候變化挑戰(zhàn)，“碳達(dá)峰、碳中和”成為我國實(shí)現(xiàn)能源可持續(xù)發(fā)展的政策目標(biāo)。



2020 年 9 月，我國表示：“中國將提高國家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于 2030 年前達(dá)到峰值，爭取在 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和”。2020 年 12 月，我國進(jìn)一步表示：“到 2030 年，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%左右，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到 12 億千瓦以上”。



2021 年 10 月，我國印發(fā)《2030 年前碳達(dá)峰行動方案》，到 2025 年非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到 20%左右，到 2030 年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到 25%左右。



隨著碳達(dá)峰行動方案的持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)光伏行業(yè)將迎來更為廣闊的市場空間，金剛線行業(yè)亦迎來新一輪的發(fā)展機(jī)遇。



（3）鎢絲線推廣應(yīng)用進(jìn)一步拓展行業(yè)市場空間



金剛線直徑及微粉粒度同硅片切割質(zhì)量及切削損耗量相關(guān)，較小的線徑和微粉粒度有利于降低切削損耗和生產(chǎn)成本，符合硅片生產(chǎn)環(huán)節(jié)大尺寸及薄片化的發(fā)展趨勢。目前受材料特性限制，碳鋼母線線徑逐步接近其材料的物理極限，進(jìn)一步細(xì)線化存在困難。



相較于碳鋼線，鎢絲線具備高破斷拉力值、高扭轉(zhuǎn)值等優(yōu)異性能表現(xiàn)，在使用更細(xì)的線徑后，能夠有效降低硅片生產(chǎn)環(huán)節(jié)的碎片率。在目前硅料價(jià)格較高的背景下，盡管鎢絲線相較碳鋼線單價(jià)更高，硅片生產(chǎn)企業(yè)使用鎢絲線，仍能通過減少切割的硅損耗提升生產(chǎn)效益。



2021 年至今，岱勒新材、三超新材、聚成科技、原軾新材等均逐步開展鎢絲線的研發(fā)和生產(chǎn)，廈門鎢業(yè)、中鎢高新等逐步拓展光伏用鎢絲母線的產(chǎn)能。隨著鎢絲線的推廣應(yīng)用，預(yù)計(jì)金剛線市場空間將進(jìn)一步得到拓展。



新增長、新可能



上游硅料成本高企，降本將主要聚焦切片環(huán)節(jié)。隨著大硅片和薄片化時代的來臨，降本大有可為。



申萬宏源指出，薄片化和細(xì)線化技術(shù)將有效增加出片率并降低硅耗。



薄片化及金剛線細(xì)線化有助于增加出片率，降低硅片單耗，有效減少切片損耗。



硅片厚度每下降 1μm，可帶來 0.44%硅料成本節(jié)約。其中HJT 電池硅片具備薄片化潛力，預(yù)計(jì) 2030 年可 達(dá)到 110μm，未來隨著 HJT 電池硅片持續(xù)減薄，降本空間有望持續(xù)釋放。



金剛線線徑每下降 1μm，可帶來 0.46%硅料節(jié)約。目前碳鋼絲母線線徑為 35μ m，已接近理論極限，而鎢絲可以突破碳鋼絲的線徑極限且具備細(xì)線化潛力，未來有望持續(xù)助力硅片降本。



鎢絲在線徑細(xì)化、規(guī)模化下性價(jià)比放大，預(yù)計(jì)將成為金剛線母線的核心材料。



基于良率相同的假設(shè)下，我們測算主流鎢絲在當(dāng)前的供應(yīng)條件下具備性價(jià)比?？紤]：1）鎢絲線徑更細(xì)且耐磨損、強(qiáng)度高，是切割用高碳鋼絲母線的優(yōu)質(zhì)替代材料，目前鎢絲線徑可達(dá)35μm以下，優(yōu)于高碳鋼絲線，且仍具備細(xì)線化空間，硅片薄片化的趨勢也將逐步放大細(xì)鎢絲母線的性價(jià)比；2）我們測算50％成材率假設(shè)下鎢絲的制備成本可控制在20元/km左右，并隨著成材率的提升和鎢絲生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，鎢絲仍具備持續(xù)降本的空間，鎢絲-鋼絲價(jià)差進(jìn)一步縮小，推動鎢絲線放量。我們預(yù)計(jì)鎢絲母線將逐步成為金剛線母線的核心材料。



鎢絲被大家所熟知，還是因?yàn)殡姛襞?。其在光伏領(lǐng)域的應(yīng)用，成為未來增長的新空間。據(jù)機(jī)構(gòu)估算，三年后光伏領(lǐng)域的鎢絲市場空間接近100億元，增長率超過100%，雙百行動，就在悄然發(fā)生。



文章來源： 華爾街見聞，普華有策咨詢，全景財(cái)經(jīng)